广发期货国债期货早报20190529-货币政策节奏略有

广发期货国债期货早报20190529-货币政策节奏略有调整基本面仍在改善

  昨日,债市整体有所回暖,国债期货震荡走强,现券收益率下行1-3bp,其中,10年期国债活跃券180027成交价报3.31%,收益率下行3.17bp。资金面方面,早盘资金面一度较为紧张,下午资金面有所放松。央行开展1500亿元7天期逆回购操作,昨日有800亿元逆回购到期,净投放700亿元,但是资金利率依旧有所收敛,Shibor全线%,上涨11.2个基点。从货币政策整体情况来看,从一季度货币政策执行报告中看,货币政策很难说出现了明显的变化,而可以说是“整体松紧适度,节奏略有调整”。从通胀角度看,食品项不容乐观,猪肉、蔬菜、水果价格在上行通道中,对外的税收因素冲击也会对通胀形成冲击,这也为边际收紧的货币政策打下基础,但是这种调整程度也不会过大。这也是此次执行报告中增加了“根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”的原因。预计未来债市定价权依旧由基本面决定,5月微观数据显示出经济仍在企稳中,其中,上游开工率不断向好,下游地产销售也在不断回暖,宽信用财政措施将继续大力度推进,这些措施的具体落地,也将对企业利润带来趋势性的改善。随着基本面的逐渐改善,无风险利率仍将上行。

  从通胀角度看,食品项不容乐观,猪肉、蔬菜、水果价格在上行通道中,对外的税收因素冲击也会对通胀形成冲击,这也为边际收紧的货币政策打下基础,但是这种调整程度不会过大,对债市影响或较小。但随着基本面的逐渐改善,无风险利率仍将上行,我们建议投资者短期保持观望,谨慎为上。

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