国联期货多因素干扰供应豆粕后市易涨难跌

国联期货多因素干扰供应豆粕后市易涨难跌

  和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。

  大家好,今天由我代表团队跟大家分享一下我们对于豆粕期权后市的看法,主题是多因素干扰供应豆粕后市易涨难跌。我们知道期权的策略大的方向主要有两个,一个是发现性策略,一个是波动性策略,发现性策略主要研究标的,首先我们研究一下豆粕的基本面。纵观2018年豆粕形势,中美贸易战形势变化使得2018年影响豆粕期货价格主旨因素。大豆供给目前的形势是,大豆供应主要来自于美豆进口,现在贸易战进口量有限,南美目前库存很低,南美的新豆可以收购了,新豆即使到港也要明年3月份,再考虑其他因素,国内产量还有支撑周边国家进口,这些经过分析以后它的影响比较小,主要还是进口。我们的结论是,目前我们认为3月份之前,国内大豆供应肯定是偏紧的。

  下面讲一下豆粕基本面情况,首先看一下豆粕库存。10月底国内豆粕库存还有99.35万吨,较去年还是多的。值得关注一个下细节,对油厂停产分析发现有一部分缺少大豆原料,还有一部分是因为库存太低不想再生产了,所以豆粕供应还是很充裕的。第二豆粕需求方面,季节性角度,年前豆粕备货需求是旺季。其他方面像猪瘟主要影响了后面补栏的意愿。饲料方面会降低豆粕的需求。除去节前豆粕预期之外,豆粕需求在未来3月之前没有什么亮点。

  压榨利润,从11月底开始进口压榨利润逐渐为负数,并且持续走低,目前为止已经低于负的300块钱左右。成本方面,压榨利润为零的进口豆粕成本大概3500元,比现货成交价格还高出400块钱。下面讲一下波动率部分,主要基于历史波动率。目前我们统计一下豆粕期货上市以来,波动率是统计性策略,统计方向高就空多,低了就多它。目前波动性策略可以观望,后期有机会再做。

  目前集中发现性策略,目前一方面3月份之前国内大豆供应偏紧,市场目前处于僵持阶段。目前M1905合约价格处于历史性低位,并且前期的大跌已经充分反应利空因素,预估春节供货即将要启动,认为M1905合约价格会上行。交易策略是,大家在这个时间窗口内可以买入看涨期权,时间窗口尽量在春节前住仓。中美贸易战正在谈判,3月初才能有结果,农村种什么树赚钱目前这个策略3月前可以考虑,3月初之后要时刻关注这个大的风险点。我的演讲就到这里,谢谢大家。

  王军:你的表达是豆粕紧,但是后面又表达出来的是豆粕是宽松,而现在的减产还是豆粕胀库,所以你前面的论据和结论有些偏差。

  国联期货:是这样的,它的主要矛盾在于大豆的供给,但后面我们看到豆粕方面供应比较好,需求没有亮点,这种形态是豆粕这个品种长期的形态。所以后来的重点还是要影响大豆的预期,现在整个大豆的预期是偏紧的。

  国联期货:我们觉得节前的亮点不是在饲料方面,可能是在压榨这个产业,油厂产业链方面会有一定的亮点,猪瘟这方面和饲料是中长期的因素。

  主持人:请五位评委对国联期货代表队的表现进行打分。一号评委6.1分,二号评委7.2分,三号评委6分,四号评委7.1分,五号评委6.9分,最终国联期货得分是6.66分,谢谢。