新浪期货沥青可多单持有

新浪期货沥青可多单持有

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  本月沥青期货行情先下行后上扬,主力合约BU1806邻近交割,持仓量逐步减少。节前由于原油价格暴跌,导致沥青期货价格受到影响,行情持续下行;节后气温回暖,下游需求上升,沥青期货连续两日大幅回升,主力合约23日(周五)报收于2778点,较节前最后一个交易日2月14日回升94点,涨幅3.50%,较月初下跌98点,跌幅3.41%,持仓量42.84万,较月初减少23.06万。

  (1)沥青现货成交。本月,节前供需两弱,部分炼厂停产检修或者停产沥青,不过受前期订单和部分利润数据截止时间为每周四,包括裂解利润、炼厂利润、进口利润和替代利润,下同。

  期现商节前备货等因素支撑,沥青价格稳中有升。节后炼厂陆续恢复生产,供应增强;气温回暖,道路施工量增加,需求增强。截止至2月23日,山东地区均价稳中有升,从月初的2500元/吨,逐步上涨至2650元/吨;长三角地区均价月初2645元/吨,2月2日上涨至2695元/吨后价格维稳至今;华南地区2750元/吨,较月初上涨95元/吨;西北地区均价较月初维持不变仍为3000元/吨;东北地区均价2800元/吨,较月初上涨25元/吨;华北地区均价2725元/吨,较月初上涨200元/吨。

  汽油方面,本月受成品油价格先下跌后回升的影响,汽油价格在第一周小幅回落30元/吨。第二周受春节期间私家车出行等因素影响,需求有所增加,加之部分国营、地方炼厂临界春节出货迟缓,导致汽油价格从第二周开始稳中有升。柴油方面,步入2月份以来,受近期国内多数地区降雪天气和春节的影响,户外工矿、基建等终端用油单位,以及物流运输行业被迫停工停运,致使柴油需求明显萎缩,节前柴油均价下跌40元/吨;节后随着气温回暖,供需逐渐增强,柴油价格较节前有明显回升。截止至2月23日,汽油价格7201.6元/吨,较月初上涨146.5元/吨;柴油价格5604元/吨较月初上涨39元/吨。

  本月原油价格震荡走势,价格先下调后回升,利空与利多因素互相博弈。主要利空因素包括美元走强等;利多因素包括,美国原油库存持续下降,利比亚供油中断等因素对原油价格的支撑。月初原油价格大幅下行,布伦特最低曾至62.59美元/桶,WTI最低曾至59.19美元/桶,进入中旬后价格则逐步回升,截止8月23日,Brent报收67.31美元/桶,较月初下跌2.34美元/桶,WTI收63.55美元/桶,较月初下跌2.25美元/桶(-0.86%)。本月Brent收盘价格在63-69美元/桶之间波动,月底较月初变化并不明显。

  图1:Brent首行(左)与沥青主力(右)走势图2:国内沥青价格走势单位:元/吨

  图3:国内成品油价格(左)与Brent走势单位:$/b或元/吨图4:新加坡成品油价格走势单位:$/b

  (1)产能产量情况。国营方面,“三桶油”中石油、中石化和中海油,产量12月总计135.83万吨,占当月全国沥青总产量的64.84%,较去年同期增产11.35万吨,但国营炼厂产量占比下降0.27个百分点;较上个月减产25.46万吨,国营炼厂产量占比环比下降0.30个百分点。地炼方面,地炼总产量为73.15万吨,占当月全国沥青总产量的35.16%,较去年同期增产6.45万吨,产量占比同比上升0.27个百分点;较上个月产量减产13.15万吨,但产量占比环比上升0.30个百分点。

  (2)进出口情况。2017年12月中国沥青进口量33.1万吨,环比减少14.1万吨,同比减少5万吨,1-12月进口量503.86万吨,较去年总进口量增加8.71万吨,同比增加1.76%。根据百川资讯,今年中国进口韩国沥青约364.94万吨,新加坡沥青96.57万吨,从韩国新加坡两国进口的沥青占2017年中国沥青进口总量的91.59%。

  沥青的主要终端需求是公路桥梁建设,数据显示,2017年,全国累计公路投资约21162.5亿元,同比增长18.97%。2018年1月份投资额1118.41亿元同比增长62.01%,总体来看今年公路投资比去年有大幅增长,下半年沥青需求仍然可观。全国月度公路投资通常会在6月份达到第一个峰值,对应第三季度道路施工的建设高峰期,也是传统的沥青“旺季”,今年月度投资额总体走势预计与历年一致。

  (1)炼厂加工利润。本月炼厂加工利润先大幅攀升后下滑,但月末较月初仍有名显好转。春节之前,受美元走跌和汽柴油价格上升的影响,炼厂利润曾一度由月初的-198.68元/吨攀升至217.32元/吨;春节之后,美元走高,汽柴油以及沥青价格波动不大,炼厂加工利润有所压缩。截止至2月22日,炼厂加工利润为40.08元/吨,较月初上涨41.4元/吨。

  (2)进口利润。本月进口利润稳中有升,并曾在2月7日达到111.50元/吨的历史高位。这主要得利于本月上旬美元的走弱和沥青价格的稳中有升。月中之后美元走强,进口利润虽然有所萎缩但仍然较为可观。截止至2月22日,进口利润为70.98元/吨,较月初上涨24.10元/吨。

  (3)裂解价差。对于产业链套利而言,本月裂解价差先上行后下降的趋势。本月上旬由于美元的走强和原油价格的回落,本月初裂解价差曾一度达到15.40美元/桶;之后随着美元价格的回落和原油价格的回升,裂解价差逐渐跌落至0之下。截止至本月22日,裂解价差为-5.97美元/桶较月初下跌7.17美元/桶。

  图7:裂解价差(右)单位:$/b或元/吨图8:炼厂理论利润(左)单位:$/b或元/吨

  受春节部分炼厂停厂检修和部分炼厂停产沥青等因素影响,本月开工率处于低位。月初,滨阳燃化和镇海炼化的恢复生产,使得当周全国开工率大幅提升5个百分点;之后辽河石化沥青减产、镇海炼化上海石化等大型联产的停产使得全国开工率大幅下降4个百分点至44%。截止至2月23日,山东地区沥青开工率为53%,长三角地区25%,华南西南地区61%,西北地区52%,东北地区52%,全国开工率44%。

  月初,部分地区炼厂停产检修,消耗库存,各地区库存普遍下降。进入月中,华南地区受出口等因素影响,库存下滑,其余地区因炼厂出货、下游提货放缓等因素,库存普遍有所回升。截止2月23日,山东地区库存31%,西北地区29%,东北地区41%,长三角地区20%,华南地区28%,全国总库存31%。

  图11:库存和开工率 图12:SGX380#与沥青走势单位:$/t或元/吨

  沥青期货方面,本月初至节前主力合约持续下行,节后两个交易日,主力合约连续两日小幅回升。2月23日收盘于2778点,较2月1日下跌98点,跌幅3.41%,持仓量45.01万手,交易量32.78万。

  沥青现货方面,山东地区均价稳中有升,从月初的2500元/吨,逐步上涨至2650元/吨;长三角地区均价月初2645元/吨,2月2日上涨至2695元/吨后价格维稳至今;华南地区2750元/吨,较月初上涨95元/吨;西北地区均价较月初维持不变仍为3000元/吨;东北地区均价2800元/吨,较月初上涨25元/吨;华北地区均价2725元/吨,什么职业赚钱快较月初上涨200元/吨。

  供给方面节前部分炼厂停厂检修,故开工率下降,沥青供给下降;节后大连西太将于26日恢复生产,镇海炼化、中海四川等下周恢复生产,届时供给、开工率将会有大幅提升。库存方面,由于春节下游提货、需求放缓,本周沥青库存虽处低位,但仍有4个百分点的小幅回升。3月随着炼厂的逐渐复工,库存应该有所增加。

  节后现期基差有所缩小,部分地区由正转负,沥青价格被低估的情况有所修复;周五主力合约价格继续上涨则说明底部已经形成,则2700点或许成为有力支撑位;原油价格的回升以及季节性因素,表明期货价格下跌可能性较小;随着交割日期的邻近,期货现货价格趋向一致。所以总的来说主力合约仍有小幅上升空间。操作上,建议可多单持有,2825点左右或许出现上升阻力位。(仅供参考)