瑞达期货环保督查支撑犹存消费回暖提振铅市

瑞达期货环保督查支撑犹存消费回暖提振铅市

  真实可靠的网络兼职

  今年5月期铅延续跌势,期间触及近一年以来新低15795元/吨后止跌震荡,在沪市有色金属中表现中等。期间中米贸易战避险情绪升级叠加季节性消费淡季,基本金属普跌,而在再生铅受环保检查影响下表现较为抗跌。目前全球铅市供应缺口供应缩窄,两市库存外减内增,国内消费拐点仍未到来,而上游供应仍较充足使得铅价承压。展望6月份,中米贸易战不确定性犹存,且随着全球经济数据疲软,宏观氛围较为偏空。铅基本面上,环保督查压力犹存,此外随着天气逐渐升温,下游消费逐渐复苏,铅市供需矛盾或有所改善,预期或有望止跌小幅回升。

  世界金属统计局(WBMS)最新数据显示,2019年1-3月全球铅市场供应缺口为11.9万吨,2018年全年供应缺口为27.8万吨,显示铅供应缺口继续缩窄。3月末总库存量较2018年末减少7000吨。2019年1-3月全球精炼铅产量为309万吨,较去年同期增长6.6%。1-3月中国表观需求量预估为148.6万吨,较去年同期增加24.2万吨,占全球总量约46%,1-3月美国表观需求同比增加1万吨。2019年3月,全球精炼铅产量为104.89万吨,消费量为109.93万吨,消费量大于产量。

  此外国际铅锌研究组织(ILZSG)预计2019年铅的过剩量将达到7.1万吨,铅需求预计将增长1.2%,达到1187万吨;而预计全球铅产量将增长1.8%,达到475万吨,但相较于需求,铅供应端的增长更为明显。其中印度、日本和韩国铅使用量预计将出现上涨,这将有助于抵消中国铅使用量预计下滑1.1%所带来的影响。同时,美国和欧洲的铅使用量预计也将分别增长1.1%和1.8%。但是ILZSG预计中国和印度的精炼铅产量预计将增长2.5%至1194万吨。此外,澳大利亚的精炼铅产量预计将激增14.3%。

  伦铅库存方面,截至5月28日,LME铅库存报71675吨,环比减少2775吨或4%,连降两个月,较2011年10月14日创下的记录高点388500吨削减316825吨或81.6%。国内方面,截止5月24日当周,上期所沪铅库存报32486吨,环比增加3499吨或12%,显示国内下游消费季节性拐点仍未到来。

  我国的铅矿产地分布广泛,但大中型矿床占有储量多且矿山类型复杂,主要分布在内蒙古和云南,相比其他有色金属,铅矿的对外依存度在逐年下降。据中国海关公布数据显示,今年3月中国铅矿砂及精矿进口量为11.6万吨,同比增加50%,环比增加2.4万吨或26%。其中进口至俄罗斯的铅矿砂及精矿环比增加7821.19吨至1.7万吨,进口量跃居第一。而秘鲁环比下降2287.68吨至1.04万吨,排名第三;澳大利亚环比增加1.1万吨至15.1万吨,我国铅矿第一进口大国回落至第二。同时,2019年3月中国进口铅精矿11.61万吨,环比增加26.40%,同比增加49.74%;1-3月累计进口33.07万吨,同比增加34.43%。数据显示上游供给充足,不利铅价走高。

  据国家统计局数据显示,2019年4月中国铅产量为49.42万吨,环比微降1%,同比增长22.9%。1-4月铅累计产量192.42万吨,同比增长18.62%,从季节性角度分析,当前产量较近5年相比维持在较高水平。数据显示国内铅产量供应保持充裕,铅市供应压力犹存。进出口方面,因精炼铅本身的自给率相对充足,今年3月我国精炼铅净进口量为1.16万吨,环比小增0.3%。

  SMM报道,2019年4月全国原生铅产量为25.72万吨,环比下降0.2%,同比上升6.44%。2019年1-4月原生铅产量在101.4万吨,同比上升7.11%。4月份,原生铅冶炼企业中,安徽铜冠、云南驰宏、江西铜业等企业部分产线进入检修,而河南新凌检修后恢复,同时其他多数炼厂生产基本维持正常,该月原生铅产量此消彼长,仅较3月产量下降约500吨,符合上期报告小幅下降预期。而相较于2018年4月,今年4月原生铅产量延续增势,主要是去年同期冶炼企业检修集中,且多为大检修(全部产线月虽有检修,但多是小检修(部分产线月,安徽铜冠、江西铜业于4月检修后,5月尚未完全恢复满产;同时河南豫光、湖南金贵,河池南方等陆续进入检修;期间云南驰宏检修结束,对5月产量影响有所修复,预计5月原生铅产量下降万余吨至24.6万吨。

  随着再生铅在铅供给的占比逐步提升,再生铅供应的边际变量对于铅价的运行方向的影响越发重要。SMM报道,自进入5月以来,随着铅价持续走弱,还原铅炼厂高成本下价格持续走弱,生成利润被打至亏损,部分还原铅炼厂开始停产休息,原料短缺逐步传导至再生铅厂,再生铅炼厂采购成本较高,导致中小型再生铅炼厂开始减停产,再生供应边际量减少的迹象已经出现。

  此外5月9日,生态环境部办公厅加急印发《关于开展2019年生态环境保护统筹强化监督(第一轮)工作的通知》,文件涉及全国25个省和直辖市,以及7个专项内容,并且以加急文件的形式下发各地相关部门。SMM表示此次环保督查涉及的几大省中,广东、河南、安徽、江西和四川均与铅蓄电池的生产密切相关,其中,广东地区小型再生铅炼厂影响较大,加之当前市场行情不好,关停率近70%,而规模型炼厂影响相对有限;同时,江西地区部分持证再生铅炼厂也出现暂时性的关停现象,受此消息影响铅价表现较为抗跌。

  在中国最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池,约占铅总消费的80%。因此铅酸蓄电池的产量很大程度影响了铅的消费量。据SMM报道,终端消费暂无好转迹象,蓄企生产积极性一般,原料亦是按需慎采,另各大品牌对电池持续促销。云南地区经销商反映汽车蓄电池市场需求低迷,电池货源消化缓慢。广东地区厂家反映汽车蓄电池市场消费欠佳,国内经销商采购普遍谨慎,加之出口订单一般,成品电池库存居高不下,现工厂开工率在60%左右。河南地区厂家反映汽车蓄电池市场正值淡季,经销商采购积极性不高,但6月或因农忙工人放假,近期需储备一定库存,工厂开工率维持在80%以上。

  汽车产销方面,中汽协数据显示,4月乘用车产销分别完成166万辆和157.5万辆,环比分别下降20.5%和22.0%,同比分别分别下降17%和17.7%。而1-4月,乘用车产销分别完成688.8万辆和683.8万辆,产销量同比分别下降13.6%和14.7%,降幅比1-3月继续放大。4月新能源汽车的销量增速也是显著收窄,同比增速仅为18.1%,环比下降67.3%,其中纯电动汽车销量为7.1万辆,同比仅增长9.6%,同比增速减少73.8%;插电混动汽车销量为2.6万辆,同比增长50.9%,相比上月减少40.6%;燃料电池汽车销量仅为7辆,同比下降87.5%。因新补贴政策的大幅退坡对消费者的购车热情造成了一定程度的影响。

  2019年5月国内外宏观面较为偏空,期间美国宣布对伊朗钢铁等产业进行制裁。中米贸易战再次爆发升级,英国脱欧陷入僵局,首相梅将于6月辞职,市场避险情绪高涨。同时全球经济数据不佳,如全球PMI惨淡,美5月Markit制造业PMI创2009年来新低,服务业PMI创2016年2月来新低;欧元区5月制造业PMI连续4个月位于荣枯线月制造业PMI初值跌破荣枯线,增加了市场对于全球经济增速下滑的担忧,恐慌情绪笼罩市场,全球股市下滑。展望6月,中米贸易战具体进程仍将主导市场,预期在不确定性犹存的压力下,宏观仍相对偏空。

  而就期铅本身基本面而言,上游供给充足,下游季节性消费淡季仍未迎来拐点,沪铅库存环比上升。展望6月,随着天气逐渐升温,下游消费或有所回暖。同时再生铅环比督查压力犹存将对铅价构成一定支撑。而技术面上,沪铅下方支撑平台逐步形成,15900关口仍有较大支撑,建议沪铅谨慎逢低多为主,沪铅运行区间关注15800-17800元/吨。

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,止损点位可参考为日收盘价跌破15600元/吨。

  后市预期目标:第一目标17600元,第二目标17800元;最小预期风险报酬比:1:2之上。

  2、套利策略:跨市套利-5月美元指数表现坚挺使LME铅承压,伦沪两市比值走弱。预计两市比值有望进一步走弱,建议尝试卖伦铅(3个月伦铅)买沪铅(1907合约)。

  3、套保策略:铅价跌至15600元/吨之下,则消费企业可继续为未来的消费进行买入套保,入场比例为20%,在日常经营中以随买随用为主。而沪铅若反弹至17600元/吨之上,持货商的空头保值意愿可上升,比例为20%。